《非赚不可》书摘

P4 在决定投资一个品种之前,首先要看安全边际,尤其是在极端的时候,向下的空间是多少?可能性是多大?需要等多久才能解套?如果无法回答这三个问题,就不应该买入!

P12 “硬资产”是指在未来可以稳定地带来现金流的弱周期品种,比如水电站,一眼就能大概率确定10年甚至20年的应用场景和现金流,这类资产如果股息率高于银行利率,也就是说上市公司的ROE超过15%,那就是美好的硬资产;现金流是可持续的现金回报,主要是每年分红派息;合适的价格是要求现在或者可预见的未来公司股息率不低于5%,最好是不断增加,这是对成长性的要求。

P14 假设无论多么牛的公司,7年之后增长率都会匀速下滑变成增长率仅有15%的普通优秀公司(在两市历史中,7年增长率一直保持在15%以上的公司也不算多),测算结论表明高增长大概率最后会陷入“戴维斯双杀”。

P18 市盈率指标在公司发展阶段处于中后期才更有意义。对于公司估值,市盈率指标仅供参考,我们不能高估它的作用,成长性好的公司给予30倍市盈率和一般成长性公司15倍市盈率都可能在合理区间。

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《反脆弱》书摘

0p 脆弱的事物喜欢安宁的环境,反脆弱的事物则从混乱中成长,强韧的事物不太在意环境。
0p 反脆弱性:从冲击中受益,暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时,反而能茁壮成长和壮大,从随机事件中获得有利结果。
0p 风会熄灭蜡烛,却能使火越烧越旺。对随机性、不确定性和混沌也是一样:你要利用它们,而不是躲避它们。你要成为火,渴望得到风的吹拂。
0p 只有经过提炼的想法、那些经过长久的时间积淀仍留在我们脑中的想法才是可以接受的,它们也大多来自于现实的想法。
0p 概要导图: 1. 脆弱性-强韧性-反脆弱性就好比达摩克利斯-凤凰-九头蛇怪; 2. 除经济学领域之外,对某事的痴迷是最具反脆弱性的; 3. 机械体-有机体; 4. 整体的反脆弱性取决于各部分的脆弱性,因此死亡对生命来说是必要的,渴望永生是愚蠢的,而错误会使集体受益; 5. 普洛克拉斯提斯之床:市政噪声对社会起到稳定的效用; 6. 预测是现代化产物; 7. 生活中的杠铃策略有助于任何事物从脆弱性转变为反脆弱; 8. 偏爱秩序的教育与偏爱无序的创新之间的矛盾; 9. 理性的漫游者,酒神式思维; 10. 规模会带来脆弱性; 11. 非理性认知比理性认知更具优势; 12. 代理问题是脆弱性的转移; 13. 群体会犯错误,而个人可能知道真相; 14.一切都会从波动性中获得受益或遭受损失。脆弱性就是波动性和不确定性带来的损失; 15. 阿多尼斯为什么会每年死去再复活?
0p 必须努力理顺你的思维,才能使其简单明了。没有清晰的理解,就写不出清晰的文章。
0p 道德困境:为了得到整体的反脆弱性,必须要让个体脆弱起来。
4p 我们生活中一半的事物—非常有趣的一半事物—都还没有被妥善命名。
14p 过度隐藏机制往往隐藏在最不可能的地方。长途飞行后最好去健身房锻炼以消除疲劳,而不是坐下来休息。
14p 精神集中可以帮助我们进入更高的精神层面,激活更具活力、更善于分析的大脑机器。
15p 反脆弱性的毒物兴奋效应其实是某种形式的冗余,或者称为过度反应。这一种投资,而不仅仅是保险。
20p 信息是具有反脆弱性的,湮灭信息的努力比宣传信息的努力更能增强信息的力量。所以千万不要为自己辩解太多,否则只会越描越黑。信息非常无情,它有能力控制那些试图控制它的人。

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《动物精神》书摘

1、有时候,我们被它麻痹,有时候它又赋予我们能量,使我们振作,克服恐惧感和优柔寡断。

2、他们把怀疑搁置一旁,而当每个人都这样做时,资产的价值就会升高,而且可能还会继续上涨。只要人们保持信任感,他们的冲动就不明显。一旦信心消失,浪潮消退,决策冲动就暴露无遗。

3、谁在远足的时候没碰到过一长段废弃的铁道,它代表着过去某人的发财致富梦;谁没有听说过17世纪荷兰发生的郁金香大泡沫,值得一提的是, 家道殷实的荷兰人素有思想保守的名声,以致被揶揄为世界上最谨慎的人;又有谁不知道,即便是艾萨克-牛顿这位现代物理学的微积分学之父,也在18世纪的南 海泡沫中损失了一大笔。

4、在宏观层面,总的来说,信心时有时无。有时候,它是合理的,有时候又不合理。信心不仅仅是理性预测,它是动物精神的第一个要素,也是最为重要的要素。

5、在解决当前的危机时,政府要设定两个目标。第一个目标是,货币政策和财政政策共同起作用,使经济恢复到充分就业水平。……政府的宏观经济政策应该有第二个目标或中间目标,也就是宏观经济政策应该将信贷流量锁定在充分就业时的水平之上。

6、商业周期是同个人保持良好操守的责任感的波动以及掠夺行为的波动联系在一起的,而后者又与掠夺机会的变动相联系。
为什么新型的腐败或欺诈行为总是不时出现?答案部分在于,对这种行为的可观察到的惩罚随时间而变化。随着时间的流逝,有关政府重大反腐行动的记忆逐渐消退。……这一传播过程也是信心乘数的一个组成部分,因为腐败会滋生更多的腐败。……
随着时间的流逝,文化也会发生变化,从而推动或抑制激烈竞争的活动和掠夺性的活动。

7、社会心理学家罗杰-尚克和罗伯特-埃布尔森认为,故事以及讲故事是人类知识的基础。他们认为,人们对于事实要点的记忆,是围绕故事来排列的。那些被记住的事实其实是附加在故事中的。其他事实可能会形成短暂的记忆,但这些记忆往往缺乏影响,而且最终会被遗忘。

8、其实只有20种基本情节,他将其命名为“求索、冒险、追击、营救、逃离、复仇、迷局、争斗、迫害、诱惑、变异、转型、成熟、爱情、乱伦、奉献、发现、贪索无度、升华和堕落”。

9、我们可以借鉴传染病的传染方式,为故事的传播创造模型。故事就像病毒,他们口口相传,就像一种传染病。流行病学家开发了一种研究流行病的数学模型,也可以用于研究故事和信心的传播。

10、这些答案都和我们的动物精神理论中的以下因素有关:信心、信任、各种警示和担忧,以及人们讲述的关于现在和未来生活的故事。

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《专业投机原理》笔记

P17:不可基于帮助朋友的立场,免费提供任何有关市场的建议。
P20:交易时,我永远要求风险/回报的比率至少为1:3。
P22:生命应该是一种平衡而协调的过程。重点并不在于你赚了多少钱,而是你整体的快乐程度。
P23:结合技术分析、统计方法以及经济基本面等因素,评估任何投机头寸的风险。唯有这三个因素相互配合时,我才会在市场中建立重要头寸。
P25:鳄鱼原则:当你知道自己犯错时,立即 了结出场!不可再找借口、期待、祷告或采取其他任何动作。赶紧离场……不可试图调整头寸、避险或其他无谓的措施,赶紧认赔出场。
P31:我的哲学基于三个原则,按重要性排列如下:保障资本、一致性的获利能力以及追求卓越的回报。这三者是我的基本原则,因为它们是所有市场决策的最高指导原则。
P33:风险过高而不适合参与的活动:在多头市场的末期,大量投资兼并股票与垃圾债券。
空头市场的最后阶段“是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,许多人急于对所持的一部分股票求现”。
P35:任何既有的获利都不可再损失50%
P44:市场的存在是为了促进交易,交易之所以会产生,是因为参与者对价值的偏好与判断不同。
P45:长期趋势最为重要,也最容易被辨认、归类与了解。
中期与短期趋势都附属于长期趋势之中,唯有明白它们在长期趋势中的位置,才可以充分了解它们,并从中获利。
P48:目前面临的价格走势、幅度与期限都非常可能落在历史对应资料平均数的有限范围内。如果某个价格趋势超出对应的平均数水平,介入该走势的统计风险便与日俱增。
P49:在空头市场开始时,随后通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点,接着出现大量急跌的走势。所谓“试探”是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。“试探”期限,成交量偏低显示信心减退,很容易演变为“不再期待股票可以维持过度膨胀的价格”
P52:多头市场有三个阶段:第一个阶段,人们对未来的景气恢复信心;第二阶段,股票对已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段,投机热潮转炽而股价明显膨胀—-这阶段的股价上涨是基于期待与希望的。
P59:在股票市场的交易中,存在一种最严重的错误,那便是仅根据一种指数的走势做出判断。
P72:股票市场的跌势形成气候时,电脑程式交易会夸大整个情况的严重性,并造成史无前例的急跌走势……
P75: “第一,对大部分人来说,运用视觉思考较为简单。第二,在走势图上设定明确的进场与出场点,你就可以避免巨额输赢时的情绪压力。”
务必记住,运用趋势图拟定决策,技术上的一致性在长期中最为理想,中期稍差,而短期的变化情况最为严重。

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《股票作手回忆录》之经典语录

1,华尔街没有新事物。今天发生的事情以前发生过,以后会再度发生。

2,对我来说买卖从来就没有任何差别。我操作一种系统,而不是操作一支喜爱的股票。

3,但是我什么都没有想,只想到我可以继续证明自己的判断正确,这就是其中全部的乐趣——用自己的头脑,并且证明自己正确。

4,但是要是有什么事情要发生,我又不知道事情从何而来,我就不能预防这种事情,如果是这样,我最好退出市场。

5,但是有一种傻瓜,这种人认为他们随时都要交易。没有人能够一直拥有适当的理由,每天都买卖股票——也没有人拥有足够的知识,能够每次都高明地操作。

6,不理基本大势,持续不断操作的意愿,是华尔街上许多人亏损的原因,连专家也不能避免,他们认为每天必须带一点钱回家,好像自己是为固定的薪水工作一样。

7,有人说凡事都有两面,但是股市只有一面,不是多头的一面或空头的一面,是正确的一面。

8,对我来说,我必须用自己的钱支持我的看法。亏损教导我,除非我确定不会被迫退却,否则我一定不能开始前进。但是如果我不能前进,我根本不会行动。我一辈子都在反错,但是亏损让我得到经验,累积了很多宝贵的禁止事项。

9,一个人要是想靠这个游戏过活,必须相信自己和自己的判断。

10,因为我错误的时候,只有一件事情——就是亏钱——能够让我相信我错了。只有赚钱的时候,我才算是正确。这就是投机。

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