股市长期的恶性暴跌，不但对企业融资、投资和实体经济产生影响，不利于宏观经济的平稳发展，而且造成群众的财产性收入实实在在大幅缩水，使得中国社会最有消费能力的一个群体对国家的认同发生动摇，从而影响改革开放大局和社会稳定
日前，美国财政部宣布了对陷入困境的抵押贷款商房利美和房地美的拯救方案。这对中国的资本市场将会产生什么影响呢？中国A股自去年10月创下历史高点 后，还不到一年时间，指数就跌去65%，市值损失近3万亿美元。投资者更是惨遭财富缩水的痛苦。美国这个被认为是最市场经济的国家，却在用行政手段救市， 那么，以维护金融稳定运行，并把保护投资者利益作为自己工作重中之重，也已渐渐开始”市场化”治市的中国监管部门，是否能从中得到某些借鉴？
美国政府之所以要”干预市场”，出手挽救”两房”，除了担忧由此发生金融危机外，一个更大原因是为自己当初信用监管不当买单。美国”两房”的创建是隐 含了美国政府的信用担保的，如果在”两房”出现危机而自身无力解决时，政府不出手挽救，也就等于美国政府撕毁了隐性担保协议，任由”两房”债券变成废纸， 以后美国金融机构和政府发行的债券就别指望外国投资者来购买。所以，美国政府出手救助”两房”，实际上也是在救自己，是要维持美国政府与 “两房”债券最起码的信誉。
这也正是目前中国股市的症结所在：管理层滥用政府信用和缺乏政府信用并存。前者表现在，不仅让一大批居市场垄断地位的国有企业上市融资，还以政府信用 和国家优惠政策支持让它们获得高额市盈率。即使在股市非常疲弱，管理层依靠各大主流媒体连篇累牍强调维稳的奥运非常时期，大盘国企股也照发不误。后者表现 在，当股市出现自由落体式的暴跌，广大投资者要求政府采取措施扭转跌势时，管理层却迟迟不愿出台实质性的措施来提振股民的信心。
股市当然应该市场化而最终也必然要走向市场化，但对于中国这样一个新兴的转轨市场而言，市场化只能是一个水到渠成的结果，千万不能”揠苗助长”。而且，市场化后也不是说政府就可以不闻不问，在市场自身无力解决问题的时候，政府必须干预。
何况，中国的股市现在还不是一个严格意义上的市场。从上市公司的IPO和再融资的审批，到基金的发行和QDII的开放，一直到国有股减持方案的设计等 等，哪一个环节不都是由政府部门掌控？在政府政策仍然涵盖股市运行的主要方面时，一味强调用市场化思路来治理股市，任由市场自行寻找底部，这实际上是在撕 毁此前政府与投资者之间达成的隐性担保协议。
股市本是信心经济。股市的信心来自于投资者稳定的预期，而预期很大程度上又来自政府的信用。所以，要稳定暴跌不断的股市，管理层为自己的信用失误买 单，重塑政府信用。它包括两方面：一是对由政策失误造成的股市危机，再由政策纠正过来；二是在救市的过程中，政府与投资者建立一种新的信用模式，这就是基 于市场规律的信用模式。因此，此轮救市，不是简单地采取降低印花税或发基金之类的行政手段，而是制度救市，或者是行政手段救市加制度治市的结合。
英国在撒切尔时代一样进行过股改，用以民为本的思维，将好的国营企业上市，将改革的利益归于全体老百姓，造就了一个各方受益、稳定而多赢的英国式股 改。而我国管理层推崇的股改，却造就了大起大落、多方受损的动荡格局。而且对中石油在海外低价上市高分红而到国内则变身为超高价上市低分红致无数百姓血本 无归、老公司对价放出巨量大小非而大量新公司不付对价继续产生无穷无尽的大小非等劣行，任社会各界如何提醒呼吁都不及时过问，任由市场崩溃，实在难说是以 人为本。
具体来说，对目前影响股市发展的核心问题—大小非，无论是采用征收暴利税的形式，还是锁定出售期限，或者是像管理层主张的那样采用可交换债券的方式等，政府应该尽快找出一种市场认可的方式，妥善地解决这一历史问题。
但长期而言，股市问题要彻底解决，必须对股市进行重新定位方有可能。股市的定位要适应中国社会经济发展的需要，不应也不能再把股市作为国企解困、重组 和融资的手段，而应有更高目标。从国家发展大局出发，股市应为产业结构升级和构建自主创新经济体系，为中国的和平发展、促进中国经济的全球竞争力以及构建 和谐社会服务。这也呼应了十七大提出的让群众拥有财产性收入的要求。
股市长期的恶性暴跌，不但对企业融资、投资和实体经济产生影响，不利于宏观经济的平稳发展，而且造成群众的财产性收入实实在在大幅缩水，使得中国社会 最有消费能力的一个群体对国家的认同发生动摇，从而影响改革开放大局和社会稳定。所以，保持股市的平稳发展不但是资本市场的问题，还是一个政治问题，漠视 不得。

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文化与帝国霸权的殉葬品——中国股市

什么叫新冷战，什么叫新殖民化的财富再分配。2001年笔者讲的一个《种桑误国》的小故事，想必众多网友都非常清楚——很久以前，有一位皇帝命令大臣们 都必须穿丝制衣服，但国内只准种粮食而不准种桑树。这个国家丝价就猛涨。其他小国就纷纷不种粮食种桑树，卖丝赚银子，不亦乐乎。过了几年，这个皇帝又命令 大臣们只准穿布衣，并不准卖粮食给其他小国。这样这些小国的人就纷纷饿死。而这位皇帝就轻易获取了这些小国。所以，今天中国资产包括我们所有人的价值，正 在为一个资源严重消耗、生产要素严重依赖外部控制的“种桑”战略出卖。

我们可以看到美国用军事冷战摧毁了前苏联，而我们中国如果不是毛泽东先生在1950年与1961年朝鲜地区和越南地区重挫美国军事势力的话，中国也必定在某一天被美国用军事冷战摧毁，这是文化与帝国霸权的必然产物。

很久很久以前，在偏远的山区有一个小国，而一个大国国王想控制这个小国，但由于这个小国在山区不便动用军队攻打，这样这个大国国王就出使这个小国，告诉 小国国王和大臣们，大国很希望与小国真诚相交，为了表达诚意，大国要送许多金银财宝给小国国民，但道路不方便，所以希望小国能建造一条大路。小国国王与大 臣们听后，不亦乐乎，调动全国力量拼命建造大路。几年后一条大路建造好了，这个小国的大部分资源为了这条大路销耗掉了。这个大国的金银财宝送到小国国民的 手中吗?这个小国的国民的原来财富与自己的价值在这条大路面前将是什么?不过有趣的是，在建造这个大路时，这个小国是生意兴隆，各个工坊股价骤升。而这条 大道路建好后，是社会萧条，各个工坊大量破产。这个小故事的名字叫《道路》。

今天中国为走世界低端制造业大国这条大道后，现在是不是 资源严重消耗，生产要素是不是严重依赖外部大国控制，今天中国是不是笔者《道路》小故事中，为某个大国建造了一条美丽宽阔的大道呢?所以军事冷战与今天的 新冷战，最终的结果都是文化与帝国霸权的再控制。这个背后的控制就是一种新殖民化的财富再分配。

过去一年，每一个是中国人的中国人都 看到石油价格从60美元/桶上升到140美元/桶，升幅在1倍以上，而中国股市是暴跌50%以上。以石油价格计算中国现在官方储备近2万亿美元一年内就暴 跌50%，也就是中国外部财富与中国内部财富在过去一年同步被消灭掉十几万亿人民币财富，这是简单的市场因素，还是《道路》小故事中的结尾戏呢?

2008年底中国股市将见2000点，2009年底中国股市将见1000点。您知道《道路》中的大国国王是想让中国股市涨上去，还是让中国股市暴跌到分 文不值。人类的文明史是什么——财富再分配。财富再分配史中无非是野蛮或文化控制，但最终的结果都是一部分民族被消灭，一部分民族获得霸权。所以今天中国 股市，包括明天的中国股市是不是大国国王与小国之间最终一场新冷战得产物，或更确切的是一种文化与帝国霸权的殉葬品。

通货膨胀与2009年亚洲金融危机

伯南克上台以来投入市场的基础货币高达1.3万亿美元，而今天美国世界通货膨胀上升幅度远低于中国地区。这无非是中国大量廉价产品与大量廉价资本投入到 美国市场拉低美国资本与商品价格的结果。这就好比一个母亲有奶，但她只喂其他人家的小孩，而自家小孩不去喂养。那必然是其他人家小孩白白胖胖，而自家小孩 是骨瘦骨瘦。

而现在经济世界中，美国可以大量获得中国廉价产品与中国廉价资本，所以美联储就可以无限目标制造货币，而美国财政部也就 可以无限目标制造另一种货币国债。由于美元是可以无限制造，所以全球性通货膨胀就会不断被推高再推高。一条古老的法则我们都应该知道——通货膨胀爆发中破 产者不是借贷者，而是贷款人，而借贷者是暴富者。这条如此原始的古老法则，今天在美国与中国之间玩起来了。今后谁破产，谁暴富答案已是清清楚楚。所以今天 中国主流经济学家是不是笔者《种桑》和《道路》小故事中的国王与大臣们呢?那么现实中，作为《种桑》与《道路》中小国的臣民我们该如何。

预计，2009年二季度后中国通货膨胀将全面失控，2009年4季度，人民币将进入暴贬时代。2009年底中国通货膨胀将达25%~30%。2010年后人民币兑美元将贬到1美元兑30元人民币。

现在以中国平安股价40元人民币/股计算，美国人花6美元可以得1股中国平安股份，而让世界性通货膨胀爆发下去，在古老的法则中，中国到时将100%崩 溃。那么到时中国平安最多也就3元人民币1股，而1美元又可以兑30元人民币。届时美国人再花6美元时，是可以拥有60股中国平安股份。所以未来两年只要 通货膨胀这个古老的财富再分配法则进行下去，美国人财富是暴增60倍，美国人货币美元将获得21世纪全部时期的世界货币霸权地位。

所以未来世界石油、黄金与粮食价格怎么走，笔者笔下《种桑》和《道路》小故事中，大国国王与小国国王、大臣们会不会团结一致，推高再推高石油、黄金与粮食价格呢?让古老的通货膨胀这个古老的新殖民化财富再分配在世界今天这个共荣圈中“繁荣再昌盛”呢?

闲谈地产与黄金

2007年6月，笔者通过博客及报纸呼吁国人从中国股市全部退出，首选投资上海较高端地产，如没有投资上海较高端地产能力，次选投资黄金市场。以国家统计局数据，全国房价过去六个月每月同比上升都不低于10%，而上海地区近期创出历史新高。

中国房价怎么走，中国通涨怎么走，以大国国王的胃口，答案是非常清楚，只不过这里笔者想闲谈一下——笔直一直谈论的文化控制财富的道理。近期深圳房价出 现大跌，中国媒体爆炒，有两个人为深圳房价对赌的故事。(一)首先深圳与广东地区房价是人民币升值受损板块，因为深圳与广东地区堆积中国大量出口加工企 业，这些大量出口企业会在人民币升值中，抛售深圳与广东地区地产而向内地或东盟转移;(二)深圳房价去年是到达中国地区最贵房价，所以2007年深圳房价 是经历过某种特定资金有目的地操纵。

这里我们假设如果大国国王想炒高中国房价，那么他首先的基本条件就必须——控制中国媒体。制造深圳房价暴涨暴跌成本也就不过几百亿人民币，折合才100亿美元。但是现在中国市场就为了100亿美元的小谋略，在谈论地产市场要不要救。

再纵观一个被世界媒体包装的投资大师——罗杰斯，他到处在中国演讲，通过中国媒体大谈中国股市美丽未来，但同时也通过中国媒体谈论中国政府不应该救市。

中国媒体的现在向小国大臣们与小国臣民灌输的是，地产该不该救，股市该不该救。再大的白痴都知道中国上证指数是已削价一半到3000点，中国国家统计局 的全国房价是在新高。所以中国房市与中国股市我们该怎么做，答案清清楚楚。不过是不是有某种力量在混淆视听，在控制中国媒体，而最终控制中国财富。事实是 1990年美国资本是全部控制了前苏联媒体，1990年也是全部控制了日本媒体，1990年前苏联与日本是怎么崩盘的，大家都应知道。所以纵观人类历史战 争，都是先大量制造对方思想与舆论麻痹与混淆，而后再发动总攻。所以大国的国王如果不制造中国思想与舆论的麻痹与混淆，大国国王的胃口到时会舒服吗?

黄金笔者不太想多谈，因为这个道理是常识的道理。笔者在2000年谈黄金、石油到2010年至少3000美元/盎司与300美元/桶，因为这是常识。美 国人为什么与你中国人搞自由贸易，无非是赚你中国人的钱，自由贸易中只有拼制造业，美国人是拼不过中国人的，这点美国人当然知道，那美国人为什么还要和你 中国人搞自由贸易呢?

你知道吗?美国官方+私人石油储备足够美国使用近2年消耗。你知道吗?美国国内包括美国沿海80%油井是严禁开 采的。你知道吗?美国是全球最大农业制造国，美国可以大量把玉米、大豆转换成生物燃料。你知道吗?中国每年2/3大豆要向美国采购，中国桶装豆油的价格这 两年是涨了四倍。你知道吗?美国每年要大量向中国采购服装的，中国服装这两年价格是跌了再跌。你还知道吗?德国人十几年前就把德国鲁尔工业区大量40、 50年代炼钢设备卖到了中国，德国已严禁大量煤矿开采，而向中国采购钢铁，而美国也是一样严禁大量开采煤矿，而大量向中国采购钢铁。你知道吗?美国是世界 头号煤炭储备国家，美国与德国为什么自己不开采本国煤炭再制造钢铁卖给中国赚钱呢?但为什么不可以先买光中国煤炭，当中国缺煤的时候，再把美国煤、德国煤 加价几百倍卖给中国人。届时中国人再艰辛炼钢赚取微薄的炼钢费，而这生物链的最顶端最终在谁手里。所以黄金不很快涨到3000美元/盎司，天理是难容。

前一阵黄金为什么也玩调整，请注意上海黄金期货上市，美国人要等中国这帮卖国家资源的宦官们在黄金市场抛光中国黄金储备，现在中国这帮卖国家资源的宦官们基本已抛光了中国黄金储备，所以2008还有的几个月黄金怎么走。

杂语

这一阵电影《赤壁》上映，有感写几句。诸葛先生最后道道埋伏截杀曹操先生，但可惜诸葛先生最后一道请关羽先生把守，曹先生与关先生相见，无非一场友情 叙。这场关曹相见，诸葛先生既赚名声，又保刘备先生之命。如果曹先生被截杀，那孙权先生必然盯上刘备先生脑袋，而命关羽前行，必可放曹先生生路，又可警告 孙权，诸葛先生谋略完美，是关羽先生个人出错。所以史书记载曹先生每快到一个关口，就大笑诸葛先生没伏兵，因为曹先生明白自己必定活着回去，但没想诸葛先 生用关羽吓送曹先生。

在空城计中司马先生率领十几万大军，一见诸葛先生拨琴镇定，立刻率军逃走，这害得曹先生后辈大笑司马先生胆小不成大事。只是司马先生在空城计中，如捉了诸葛先生，司马先生必然是“良弓藏”。这场空城计中，司马先生与诸葛先生双方都明白，所以江山最后是司马先生得了。

当司马懿先生让世人知道自己能力有限时，江山已归司马家门的了。2006~2007年中国世界从上至下到处是黄金十年之高论，而美国是会在次级债中日 落。可事实到今为止，许多国人还不明白真相。2003~2007年美国央行与日本央行全力维持美日高利差，让大量日元套利交易生成。而在人民币升值预期及 美国次级债影响下，大量投机货币在2005~2007进入亚洲市场。同时，美国对冲基金与日本央行故意让东盟货币、韩元与日元大幅升值，强拉 2005~2007年中国贸易出口量。这样(一)大幅做高中国企业账面收益;(二)通过做高中国企业账面收益，制造中国股市繁荣;(三)加速中国国内资源 消耗。

而进入2007年下半年，美日央行强力收缩美日利差，迫使大量日元套利交易平仓。这样东盟货币首先遭到先拉高后狂贬的货币冲 击，同时，美国对冲基金大量在2007下半年开始涌进石油与农产品市场，制造石油1年上升100%以上，稻米一年上升300%以上。而中国企业在进入 2008年以后立刻遭遇与东盟货币进行残酷的外部市场火拼，这样美国今后的总战略就是在小国大臣们的卖力配合下，全力拉高石油。所以未来两年石油价格，是 经济白痴都知道将100%上300美元/桶。所以未来两年中国企业必定在东盟货币及日元冲击+石油价格联合冲击下大量破产。

司马先生 玩了世人。同时，美国资本也在次级债中，让中国上至大臣下至臣民都有了一个舒服的自满幻觉。所以，未来的一切一切还是一句老话——文化的高等控制。用文化 控制住小国大臣们与小国臣民的思想，然后通过小国大臣们为全球化歌功颂德，通过市场自由贸易的美名，让小国资源耗尽，生产要素受制外部势力控制。

所以大国国王必定要花钱、花力控制小国媒体与舆论。花钱、花力打击小国反对声音。

结尾

众多国人与网友常常批评笔者文章太少。笔者在2007年6月通过博客与报纸大量呼吁国人，中美金融之战已近尾声，中国正在全面进入金融战败，正在演变成 下一个被外部势力全歼的1990年前苏联或1997年印尼金融与社会全面崩溃时期。当时笔者提出如下十二条政策：用头脑，对垒头脑

(一) 建立3000亿美元股市托盘基金，允许银行购买上市公司股份，暂停股指期货;

(二) 由公共投资大力转向购买公共福利;

(三) 向中低收入家庭提供租金补贴，建立“社会共住房”;

(四) 停止人民币升值;

(五) 国家资源公有化;

(六) 垄断行业私有化;

(七) 取消出口退税，向资源类产品出口增收高额出口关税;

(八) 大幅再大幅提高个人收入，大幅再大幅降低个人所得税;

(九) 建立3000亿美元全球资源储备;

(十) 建立3000亿美元转型特别基金;

(十一) 建立小政府、大市场框架;

(十二) 建立人民币货币权目标。

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改变战争格局的，是海外华人掀起的伟大的爱国主义运动。如同国内外所有政治力量都没有料到会是海外华人掀起这场自发的爱国主义群众运动一样，更是很少有人能够理解到这场自发的爱国主义群众运动的伟大意义：它避免了中华民族一场亡国大祸！因为迄今为止的全部世界历史证明，爱国主义群众运动是抵制和挫败西方国家“街头革命”唯一有效的方法，如同“街头革命”是现代政府的天然克星一样，群众运动则是“街头革命”的天然克星。道理很简单，如果军警镇压“街头革命”形成流血事件，镇压者就是世界公敌；相反，如果是群众运动扫荡“街头革命”形成流血事件，策划者就是世界公敌。所以，当普京总统的10万 青年近卫军严阵以待，准备对美国民主基金会和中央情报局发动的颜色革命大打出手时，美国立刻放弃了策划多年的颠覆普京政府的计划。这次西藏骚乱就是再好不 过的例证，尽管政府没有动用武力镇压，甚至连一个持枪士兵都没有，仍然被西方媒体妖魔化为大规模镇压流血事件，美国议会和欧洲议会还专门通过FANGUA决议进行 谴责。相反，如果当时不是政府出面恢复秩序，而是群众组织出手平息****骚乱，无论发生多大冲突，由此形çš„流血事件也肯定会算在美国头上。美国最清楚这一 点，所以在所有国家发动“街头革命”之前，首先用民主法制的绳索捆住当地政府的手脚，则无论当地政府力量多么强大，都将必死无疑。“街头革命”＋民主法制＝政府垮台，是美国打败天下无敌手的成功秘诀。“街头革命”可以聚集反对力量，民主法制可以阻止军警镇压，二者相加必然是政府垮台。苏联，东欧，中亚及世界各个地区，都是被美国如此搞跨的。

传统的国家力量在“街头革命”面前，没有丝毫威力和作用，苏联的核武器能够反复毁灭地球数次，面对“街头革命”只能束手就擒；南斯拉夫的凶悍让历史上所有 强大帝国都无可奈何，同样在“街头革命”面前四分五裂；到目前为止，除俄罗斯之外，世界上没有任何一个国家能够逃脱“街头革命”的毁灭性打击。俄罗斯之所 以能够成为唯一的幸存者，就在于俄罗斯是唯一敢于发动群众的国家，是唯一摆脱了民主法制束缚的国家，当时以“纳什”（俄语“我们”的谐音）为主体的俄罗斯 群众组织，与中国文革时期的红卫兵完全一样，以20岁 左右的青年学生为主，声称“一旦有人闹事他们能连夜赶到红场”，“用武力同敌人进行斗争”，“绝不让俄罗斯成为美国殖民地”，他们经常在网上公布那些有可 能带头闹事的美国鹦鹉名单，运用公开舆论进行批斗，并且懂得进攻是最好的防御，遇有国家重大活动，就包围美国大使馆，防止美国街头革命专家乘机捣乱。在俄 罗斯群众组织的强大威力面前，那些美国街头革命专家只好逃之夭夭、望洋兴叹。可以说，如果没有俄罗斯群众组织掀起的爱国主义运动，俄罗斯早已成为美国“街 头革命”的牺牲品，普京总统恐怕也已沦落为莫斯科街头的出租司机，俄罗斯丰富的石油森林矿产等资源恐怕已完全被外资控制，俄罗斯议会更不可能出台捍卫民族 利益的法律。就在中国银监会宣布允许外资控股中国银行的第二天（ 3月28日）， 俄罗斯议会出台了禁止外资进入俄罗斯能源行业的法律，让所有中国老百姓羡慕的眼珠子流血。面对俄罗斯这一法律，再看中国那一座座落入外资手中的矿山，那一 个个落入外资手中的产业，那一个个落入外资手中的银行，所有血性尚存的中国人无不生出一种不知“今夕是何年”的悲凉感觉。到现在我们才明白，八十年代初向 全世界承诺“永远不搞群众运动”的深远历史作用，正是“永远不搞群众运动”这一亡国口号，对内打开了腐败闸门，对外打开了国防大门，同时把中国置于了内腐外侮的可怕状态。就以这次奥运会为例，如果没有海外华人自发掀起的爱国主义群众运动，恐怕奥运圣火传递早已夭折，一旦奥运圣火传递夭折，将会更加激励西方国家直取北京，潮水般涌入中国发动“街头革命”，届时，奥运会倒计时就会变成中国政府的倒计时。

海外华人自发的爱国主义群众运动，向西方国家发出了一个强烈信号，就是如果西方国家一意孤行，在北京发动“奥运革命”，结果很可能是搬起石头砸自己的脚， 引发波及全国的爱国主义群众运动。但是，西方国家能否像对待俄罗斯“纳什”（俄语“我们”的谐音）运动那样，认真对待来自中国的爱国主义运动的信号，却很 难预料。西方国家之所以惧怕俄罗斯的“纳什”群众运动，是因为俄罗斯的群众运动是普京总统支持和领导的，能够在俄罗斯境内“横扫一切如卷席”，对国内那些 受美国指使的右翼势力具有极大威慑力。所有闹事者只要闻听青年近卫军出动了，立刻就会鸟兽般恐慌四散，大家知道，群众不是军警，打了也是白打，不仅是白 打，甚至连被打的伤口都会成为叛国者的印记。所以俄罗斯国内外敌对势力才会放弃“街头革命”的打算。与俄罗斯情况完全不同的是，中国群众的爱国主义运动完 全处于自发状态，非但是自发状态，甚至还处于非法状态，所以目前的爱国主义群众运动才会发生在海外，而不是发生在国内，即便海外的爱国主义群众运动，也被 看作是文革极左思潮没有彻底清除干净的结果。30年 来西方国家之所以操纵中国学术界的美国鹦鹉，天天讲，月月讲，年年讲地妖魔化群众运动，其奥妙就在这里，敌人越是恐惧什么，就越是希望对手放弃什么，八十 年代以前，把美国等西方国家搞得最焦头烂额的就是群众运动了。中国文革一声炮响，全世界爆发了群众运动，美国黑人运动放火烧了数十座城市，法国红卫兵大学 生沿街构筑军事堡垒，意大利红卫兵大学生干脆把国家总理拉出去一枪给毙了······，由此开始了西方国家的民权时代。正是因为西方国家吃够了群众运动的 苦头，所以文革一结束，西方国家便操纵中国意识形态领域开始了对群众运动持续30年的不断批判，并通过立法把群众运动列为头号犯罪。

其实，群众运动和“街头革命”完全是同一个东西，这本来是毛泽东留给中国共产党人克敌制胜的传家法宝，过去我们凭借这个法宝打遍天下无敌手，现在却被美国 等西方国家拿了过去，换了个名字叫“民主运动”和“街头革命”，同样用这个法宝打遍天下无敌手，最终打到了我们自己头上，可 谓是猫教老虎虎伤猫。在此我们再次遇到了那个衰老的身影，共和国所有劫难几乎都与那个衰老身影有关，随着西方魔影的日益迫近人们才发现，捆住中国手脚的所 有绳索都被那个衰老身影打上了死结。眼前的劫难就是一个悲愤例证：群众运动是对付“街头革命”唯一有效的方法，而中国却是世界上唯一严禁群众运动的国家。 这就使国内全体爱国群众陷入了无比悲惨的历史悖论之中：要么成为爱国暴徒，要么成为卖国汉奸，此外再没有第三条道路。中国历史上许多汉奸就是这样造成的。 可以说，假如没有那句“永远不搞群众运动”的历史承诺以及由此衍生的诸般法律，目前中国海外华人运动就会和国内爱国主义群众运动连成一片融为一体，迫使西 方国家放弃对中国的新型战争，形成中华民族世纪性崛起的历史跳板，21世 纪将由此开始形成中国人的世纪。然而，海外华人爱国主义群众运动的自发性和国内爱国主义群众运动的非法性，给美国等西方国家发出了一个矛盾的信号，美国等 西方国家如何处理这一矛盾信号，直接决定着中华民族的历史命运。中国如同足球比赛中需要某队获胜才能出线一样地开始了被动等待，再次陷入了义和团前夕那种 复杂的历史困局。

本来，如果没有把群众运动看作是洪水猛兽的国内政治和法律环境，矛盾十分简单，就是中国政府领导的人民群众同美国等西方国家之间的矛盾，本质是同国际垄断 资本和金融寡头之间的矛盾。可是，严禁群众运动的政治法律环境，却人为地把矛盾变成了西方国家、中国政府、中国民众三个方面之间的矛盾ã历史上的悲剧循环 再次上演：洋人制约政府，政府制约百姓，百姓制约洋人。目前洋人对政府的致命打击已经出手，百姓对洋人的民间抗战也已火山般爆发，唯独政府还没有任何反 映。政府之所以没有任何反映，是因为目前民间抗战还只限于海外，示威游行、集会抗议等都还没有波及到国内，国内最大的举动就是手机短信**********。国内没 有爆发大规模爱国主义群众运动，并不是政府压制，而是西方国家还没有在国内进行“街头革命”的尝试，一旦奥运会期间发生“街头革命”，被西方国家掠夺30年所积压的巨大愤怒就会天崩地裂般爆发出来，伟大的爱国主义群众运动的熊熊大火就会在瞬间烧遍全国。到那时，中国政府将会面临巨大历史考验。中国政府的态度，将决定21世 纪这场伟大的爱国主义群众运动最终会以什么形式收场，是超越俄罗斯“纳什”运动的历史喜剧，还是重演义和团的历史悲剧。它不仅直接决定着这场奥运战争结局 的胜负，同时还决定着中华民族的千年国运，决定着未来世界政治文明的基本走向。只是在大结局到来之前这段历史剧的导演不是我们，总策划和总导演都是盎格鲁 ·撒克逊人，中华民族只能等待后发制人的历史机会。在注定要贯穿整个21世纪的世界三大族群的历史搏杀中，盎格鲁·撒克逊族群先是以反恐的名义重创了伊斯兰族群，现在又以****的名义打击中华族群，试图把中华族群也变成一盘散沙的伊斯兰族群，以便在世界一体化过程中完成盎格鲁·撒克逊族群对世界的最终统治。奥运会便成为征服和肢解中华族群的最好机会。所以我们才说奥运战争的结局，不仅关乎中国，同时也关乎世•Œã€‚

日渐迫近的奥运战争，将会把越来越多的世界目光，聚焦于天安门广场奥运会倒计时的巨大指针，除非是美国等西方国家主动放弃这一新型战争，否则没有任何外部 力量能够阻止他们发动这场新型战争。而要他们主动放弃这一历史机会只有一种情况，就是他们自己感觉到不仅无法打赢这场战争，甚至会带来无法估量的灾难性结 果。对美国等西方国家来说，无法估量的最大灾难，就是“街头革命”失败而导致毛派共产党人上台，这是美国民主基金会和美国中央情报局无论如何都不能接受的 结果，一旦形成这种结果，将是“街头革命”发动者对盎格鲁·撒克逊人犯下的永远不可饶恕的最大罪行。盎格鲁·撒克逊的那些金融寡头和少数政客十分清楚，一 旦毛派共产党人上台，别说肢解中国统治世界的计划会化为泡影，甚至连对本国的统治都难以维持，因为以大众经济大众政治为内容的新的世界变革正在动摇着寡头 统治的社会基础，此时如果毛派共产党人领导的中国成为新的世界政治文明的中心，寡头统治世界的时代将会彻底结束。2年 前我们在《当前中国左派和右派的斗争》中就曾经断言：“无论西方国家在中国发动什么颜色的革命，最终都会演变成为一场红色革命”，中国不同于苏联、东欧、 中亚等国家的最大特点，就是曾经有过文化大革命，有过全民参加的街头革命大演习，整个民族都受过街头革命的实战训练，特别是那些经过文革淬火的造反派，天 生就是街头革命的超级大师，甚至可以称得上是街头革命的老祖宗，和他们相比，美国那些散发着奶油味儿的所谓街头革命专家，不过是小巫见大巫，甚至连小巫都 算不上。以理性和谋略见长的盎格鲁·撒克逊人绝不会忽略这一点，他们绝不会主动打开潘多拉盒子，释放出已被锁紧30年的毛派幽灵，他们可以接受任何一类中国政府，唯独不能接受一个毛派中国政府。这是他们所有对华政策不可突破的根本底线。所以，在避免毛派重新上台这个问题不能做到万无一失的情况下，他们会选择宁可暂时放弃“街头革命”或者说奥运战争的计划。

从这个角度来说，届时美国等西方国家能否发动奥运战争，将完全取决于他们对中国左翼政治力量和爱国主义群众运动政治能量的判断，中美关系发展到今天，除了中国左翼政治力量和爱国主义群众运动的崛起之外，再也没有任何因素能够阻止他们对中国下手了。中国左翼政治力量和爱国主义群众运动，已成为美国动手肢解中国前唯一有所顾忌的政治因素，这也表明了中国左翼政治力量和爱国主义群众运动，正在成为推动中华民族崛起和东方文明复兴的新的民族复兴力量。如 果美国等西方国家坚信凭借其所操纵的各种国际FANGUA势力，所控制的中国汉奸买办势力，所豢养的处于中国各个关键位置的美国鹦鹉，能够赢得未来北京“街头革 命”的胜利，他们就一定会毫不犹豫地发动奥运战争。届时，人类历史上最大规模的“街头革命”将在北京爆发，自称世界上最优秀的街头革命专家，将会与天生的 群众运动领袖展开生死大搏杀。无论期间中国人民会付出多大代价，最终都将一定会赢得这场奥运战争的伟大胜利，完成凤凰涅槃的历史升华，在世界东方再次升起 一个干干净净的崭新中国，以更加广泛的民主，更加健康的生活方式，更加干净的人文环境，重建世界政治文明，和å国人民一道，把世界纳入符合天道天理天良的 和谐发展轨道，彻底废除支配世界数百年的兽性发展规则，让人性的太阳照耀世界每一个地方。

不过，就目前来讲，我们的敌人比我们更加自信，敌人的自信，主要来自于他们相信能够动用 中国的国家力量对付中国的爱国力量。目前法国驻中国大使就威胁要动用法律手段对付**********的行为。法国大使的威胁让中国所有爱国者都脊背发凉。要知道， 这不是企业竞争，而是两国交恶，是两国之间的新型战争，两国交恶的一方居然自信能够用对方国家的司法力量来惩罚对方国民的爱国行为，这不能不说是该国国民 最大的悲哀，也是世界上很少国家的国民能够体会到的悲哀。他今天自信能够用对方国家的司法力量来惩罚其爱国的国民，明天就会更加自信地用对方国家的军事力量来惩罚其爱国的国民。如此的嚣张傲慢，甚至超过了八年抗战期间的日本大使，可 是我们又不得不感叹对方有理由嚣张傲慢，为这位法国大使鼓掌喝彩的，就是中国百家媒体百位名人对**********的齐声讨伐。其实，中国老百姓**********，不过 是如同受害妇女紧了一下裤腰带，就这么一个纯粹是弱者本能的下意识保护动作，就被中国百家媒体百位名人骂作是德日意法西斯民族主义。真想请教一下中国这百 家媒体百位名人，中国人到底要怎样做才不算是法西斯民族主义？外国人外国公司在中国享有的种种特权，在全世界都绝无仅有，外资几乎吸干了中国所有资源，致 使中国再也找不到一条干净的河流，再也找不到一口可饮用的水井，至少有数百万中国妇女的裤腰带可以任凭外国人随便解开，落到如此悲惨地步的苦难祖国，竟然 还要被她所养育的子孙骂作是法西斯民族主义，你们还有没有做人的最基本的天良！

就拿眼前的家乐福超市来说，中国人应该做的不是什么抵制问题，而是应该收归国有。法国总 统萨克齐在竞选时就一再承诺，一定要让大型超市牢牢控制在法国人手里，把大型超市看作是法国第一战略产业。大型超市可以通过对生产和消费的两头定价，随心 所欲地掠夺所在国的社会财富，低价掠夺生产企业，高价掠夺消费者。中国去年以来愈演愈烈的通货膨胀，就是来源于大型超市的涨价狂潮。由于外资已经在中国大型超市中形成了绝对垄断地位，通货膨胀便成为外资大肆掠夺中国财富的公开合法手段。如 果情况倒过来，是中国公司垄断了法国超市，法国大革命肯定会再次爆发。超市已经成为外资插在中国身上的巨大财富吸管，而这个吸管的发动机就是通货膨胀。可 以说，一个超市，一个银行，已经成为西方国家控制中国经济主权的两大战略产业，目前西方国家之所以对中国如此肆无忌惮，就是因为他们已经完全控制了中国超 市，并且正在控制中国银行。每一个遭受通货膨胀之苦的中国人都要记住，你们的微薄收入是被家乐福等外资超市抢走的，他们掏空了你们的钱包，又指使美国鹦鹉 说什么通货膨胀是流动性过剩的结果，要解决流动性过剩，就必须改革银行，把银行也交给对方。如此高明的连环杀招，用《地道战》中伪军大队长那句话来说，就 是“高，实在是高”，只是这种高明是通过中国的买办汉奸来实现的。所以，无论中国百家媒体百位名人主观动机怎样，在客观上都是地地道道的汉奸勾当。大家可 以想一下，为什么同样是抵制，法国从政客、议员到百姓都动员起来抵制中国奥运，却没有法国百家媒体百位名人出来指责法国是法西斯民族主义；而中国人抵制家 乐福，马上就有中国百家媒体百位名人出来指责中国人是法西斯民族主义？同样是国家精英在同样事件上同样是对待祖国，为什么会有如此截然相反的不同反映？你只要去比较一下法国大革命和文化大革命的不同区别，比较一下二战后法国人对待法奸和中国人对待汉奸的不同区别，自然就会找到其中的答案。

大潮将至，所有政治力量和各色人物都会蠢蠢欲动，浮出表面，以保证历史的筛选无一遗漏； 大潮之下，所有政治力量和各色人物都会显露出本来面目，以保证中华民族能够清洗得干干净净，又不至于清洗错误；大潮过后，冲走的只是肮脏的泡沫，留下来的 所有东西包括每一颗最细小的石头，都是干干净净的沙粒。

还剩3个多月，那帮浑身散发着刺鼻狐臭味、双手沾满历史血腥的家伙就要降落北京，肆意享受13亿中国人民历时数年吐血准备的历史上最为丰盛的奥运大餐。如果对方吃完拍屁股走人，咱也就洗筷子刷碗，祛除满屋的狐臭腥味，然后再找刘明康看看咱家的“房契”有没有被人乘机顺走；如果对方吃完掀桌子扒房，那就正好做一个百年了断。

中国与西方的百年恩怨，也该做一个历史了断了。

－－－－张宏良

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历史上证券市场经历过许多次牛市，而牛市的持续时间也有长有短。按照持续时间的长短罗列出四次著名的牛市：第一，1929年美国牛市，在这次牛市中，道琼 斯指数由1928年初的200点附近飙升到1929年8月的近400点，牛市持续的时间仅一年有余；第二，2000年美国纳斯达克股票市场的大牛市，这次 牛市从1998年中期开始至2000年9月结束，纳斯达克综合指数从不到2000点暴涨到近5000点，持续时间两年有余；第三，1985年到1990年 日本的大牛市，日经225指数由1985年初的11000 点增长了近2倍，达到了30000点附近，牛市持续了近五年；第四，1980年至1999年的美国大牛市，道琼斯工业指数从1980年初的不到800点一 路上扬到1999年底的逾 11000点，其间虽有1987年”黑色星期五”那样的小插曲，但不改长期牛市格局，股指增长了10多倍，牛市持续时间长达20年。

为什么牛市会有长有短？其原因就在于形成牛市的基础有所不同。按照推动牛市的主导力量，我们可以将牛市分成四种类型：投机型、技术革命型、币值重估型和资本大众化型。当然，实际发生的牛市可能会同时起因于多方面因素，尤其是投机几乎肯定会存在于所有的牛市中。

投机型牛市

1929年美国的牛市属于投机型牛市。投机型牛市又被称作”泡沫”–在这样的牛市中，股价远远超过了由公司和宏观经济基本面决定的基础价值。我们知道， 对于单个的股票而言，要证明其是否有泡沫是很困难的–这需要去估算股票的基础价值，而基础价值又取决于公司未来的现金流和未来的利率。然而，封闭式基金 的基础价值很简单，就是基金净值。因此，无论股票价格如何，当封闭式基金的售价超过其基础价值即基金净值时，泡沫几乎肯定存在了。

投机型牛市必然短命，其原因就在于它的基础非常脆弱。投机型牛市非常类似于”击鼓传花”的游戏：每个投资者都理性地知道他购买的股票分文不值，而他之所以 买，几乎完全是基于这样的预期–存在下一个以更高价格接手的投资者。因此，市场的流动性是这个游戏能够进行下去的基础。然而，个体的理性未必等于集体的 理性。也就是说，这里出现了一个合成谬误的问题：对个体而言，市场是有流动性的，但是，当所有个体都持有股票、因而都指望其他人来接手的时候，市场就将因 流动性的丧失而崩溃。

技术革命型牛市2000年美国纳斯达克市场的牛市属于技术革命型牛市。这类牛市源自深刻影响人类生产、生活方式的重大技术变革。与投机型牛市相比，技术革 命型牛市的基础更加牢靠，市场的发展也更为健康。不过，这种牛市通常也不会持续太久。其原因就在于牛市得以形成的根基是刚刚出现、应用前景极其不确定的新 技术，而一旦新技术的前景变得明确、应用范围得以大大推广，牛市的基础就不复存在了。试想，在微软成为”微软”之前，有谁会知道它日后会成为操作系统的垄 断者？相反，当时的投资者会用同样的价格购买”微软甲”、”微软乙”、”微软丙”的股票，而当技术革命的大潮退却，”赢者通吃”必然导致那些”假微软”的 股票暴跌。所以，对于技术革命型的牛市，我们不能简单地用事后的暴跌来验证事前存在泡沫。

币值重估型牛市1985～1990年日本的牛市属于币值重估型牛市。这类牛市主要源自本币升值所带来的财富效应和流动性效应。就财富效应而言，在本币升值 的过程中，虽然国内不同的经济部门、不同的经济个体会出现苦乐不均的现象，例如，持有外币资产的部门和个体会受到损失，而持有本币资产的部门和个体会受 益，不过从总体而言，国内经济当事人的净资产以外币衡量肯定是增加的。国民净财富的增加必然将推动房地产市场和包括股市在内的整个金融服务业的投资及价格 上升。

与财富效应相比，流动性效应就简单了许多。在本币升值的过程中，境外的资金会持续向境内转移。同时，由于产业结构的调整，以及境内优质企业对银行信贷的依 赖程度下降，银行业也会面临资金运用的压力。在资产价格上涨的过程中，所有这些”过剩” 的流动性将被倾泻到房地产市场和股市中。于是，在财富效应和流动性效应的推动下，股市以及房地产市场的价格都将飙涨。然而，一旦本币升值的速度减缓甚至逆 转，资产价格上涨的动力也就消失了。在日本的那次牛市中，日元对美元汇率由1985年1月的 255∶1升值到1989年初的125∶1。此后，随着日元升值的步伐停滞，事隔不到一年，日本股市和房地产市场便发生了崩盘。

资本大众化型牛市

1980～1999年的美国长期牛市属于资本大众化型牛市。资本大众化是指资本（固定资产、知识产权、土地等）的所有权为大众所拥有，大多数居民既是劳动 者，同时也是股东。在美国的资本大众化进程中，越来越多的由少数居民持有的”私公司”变成了由大众持股的”公众公司”，这反映了资本大众化的进程；同时， 资本大众化的进程主要是由非银行金融机构的发展，尤其是上个世纪80年代私人养老金体制的改革所推动的；银行存款占比的下降则是资本大众化的必然结果，这 引发了迫使美国银行业改革的”脱媒”风潮。

为什么资本大众化能够推动形成长达20年的美国牛市？一个直接的反应是，买股票的人多了、钱多了，股价当然涨。问题显然没有这样简单。长期牛市的形成在于资本大众化对公司和宏观经济基本面产生了两种积极效应：

第一，财富的再分配效应。随着越来越多的私人企业变身为公众公司，越来越多的居民直接或通过养老金、共同基金间接地持有公司股份，原先资本所有者和劳动者 对立的两极社会结构演变为中产阶级崛起、富人和穷人相对减少的”菱形”结构，这极大地改善了收入分配结构，刺激了社会消费乃至宏观经济基本面的调整。在资 本大众化的过程中，美国居民的储蓄率由1980年的10%持续下降，至1999年只有2%左右。而美国居民之所以”敢”消费，一个重要因素就在于其持有的 净金融资产每年都增值20%左右。换言之，资产的增值替代了原先的储蓄。

第二，财富的创造效应。在资本大众化进程中，股东至上的文化深入人心，金融、经济的自由化取代了对金融、经济的过度管制，人们的创业精神得到极大提升。事 实上，也正是在上个世纪80年代，当日本正陶醉于”日本第一”的神话中时，美国的资本市场孕育出了今天的微软。另一方面，金融、经济的自由化还极大地减少 了社会经济运行中的摩擦成本。金融自由化打破了银行业的垄断，降低了企业的融资成本，提高了整个金融体系配置资源的效率。

现状反思：中国牛市的基础是什么？

中国的这轮牛市自2006年初的1000点附近开始，到2007年10月最高达到了 6000余点，涨了5倍。即使按现在的4000余点来算，也涨了3倍。对于这轮牛市，笔者认为，它是资本大众化、币值重估和投机等三种类型牛市的叠加。

资本大众化型的中国牛市

这轮牛市的第一动力来自于股权分置改革后的资本大众化进程。股权分置改革使得资本大众化成为可能。在股权分置改革前，由于大多数的股份不能上市流通，那时 的上市公司事实上都不是真正意义上的公众公司。并且，在那时，无论是流通股股东还是非流通股股东，都不是完整的资本所有者。股权分置改革还原了股东作为资 本所有者的本来面目，并使得上市公司成为真正的或至少在理论上可以由大众所拥有的公众公司。

在开启了资本大众化进程的同时，股权分置改革产生了显著的财富再分配效应和财富创造效应，并引发了类似于美国上个世纪80年代的居民资产组合调整过程。一 方面，在改革的过程中，非流通股股东获得了应有的补偿，其持有的股份数大幅度上升；另一方面，由于大、小股东的利益趋于一致，大股东纷纷将生产性资产装入 上市公司，显著提升了公司的基础价值。由此，自2006年1月以来，居民储蓄存款的增长速度由20%左右持续下降至目前的6%左右，其间甚至出现了储蓄存 款月环比净额的下降。同时，”股民”和”基民”人数大增，业已达到了1.2亿户。

币值重估型的中国牛市

这轮牛市的第二个动力来自于人民币的升值。2005年7月份的人民币汇率形成机制改革与相隔半年后的牛市的出现并非巧合。在升值产生的财富效应方面，以房 地产市场为例，房地产销售面积自2005年7月份开始就大幅度超过了当时的竣工面积，这导致2005年全国的销售面积与竣工面积之比达到了114%，而在 2004年尚不足90%。至2007年，全国住房销售面积与竣工面积之比更是激增至190%（2007年10月份数据）。在流动性效应方面，2005年的 经常项目顺差比2004年翻了一番还多，这其中有正常原因（如出口企业生产率提高、”J”曲线效应、人民币对欧元贬值等），但一年时间里发生翻番的变化无 论如何都难以用正常因素予以全部解释。换言之，那些贸易顺差中多少掺杂着赌人民币升值的游资。

由此观之，人民币的升值对股市产生的刺激效应实际与当年日本的牛市并无二致：一方面，人民币升值产生了显著的财富效应，随着越来越多的资金流向房地产和以 银行为主的金融服务业，房地产板块和银行板块成为直接推动A股指数上升的两大主力军；另一方面，随着真、假贸易顺差的飙升，人民币升值导致流动性显著增 加，甚至出现了所谓的”流动性过剩”现象，而增加的流动性多为活跃的游资，必然会游到房地产市场和股票市场中。

投机型的中国牛市

这轮牛市的第三个动力就是投机了。许多股票的市盈率已经高得离谱，被爆炒的案例也很多。例如，某公司曾经发布消息说，非洲安哥拉打算大规模兴建住房以解决 民生问题，因而与该公司签署了购买建材的”大单”，随后该公司股价连续数十个涨停板。再例如，某个卖烤鸭的公司股价一路飙升，以至于一股的价格相当于一只 烤鸭的价格。泡沫对人的刺激是强烈的，尤其是当你看到身边某个人突然成为百万富翁、千万富翁的时候，智商再高的人也会变成疯子。这种让高智商变傻的现象在 18世纪英国南海泡沫中就得到了验证。当时，著名的物理学家牛顿也抵制不了诱惑，作为股民亲历了那次泡沫，最后损失惨重。事后，他承认：”我可以计算天体 的运动，却无法计算人类的疯狂。”

牛市是否终结

就推动本轮牛市的三大基本因素看，对于牛市是否终结，一个直接的回答是，如果依靠投机，那不仅不可持久，而且，在投机推动的牛市环境下，必然是少数人挣了 多数人的钱，因而会更快地消耗掉牛市延续的动力。所以，问题的焦点就在于：其一，人民币升值的过程能持续多久？其二，资本大众化的进程能够顺利进展下去 吗？

人民币升值能持续多久？

人民币长期升值的态势是不会改变的，因为决定一国币值的基础是经济、政治和军事实力。对于中国的崛起，估计没有人会怀疑。因此一致的看法是，由于中国高速 的经济增长，人民币必然会长期升值。尽管人民币长期存在升值趋势，但是，短期内是否具有持续升值的能力，实在值得商榷。一个显著的事实是，虽然人民币自 2005年7月以来已经对美元升值了，不过，由于人民币对美元升值的速度赶不上美元对欧元贬值的速度，近两年来人民币已经对欧元贬值了9%左右。这种对美 元升值和对欧元贬值的格局使得中国出口导向型的经济没有受到严重影响，因为只是贸易顺差的区域格局发生了变化，贸易顺差总体的增速并没有改变。据海关统计 的区域贸易顺差数据，中国对欧洲贸易顺差的增速在近些年明显快于对北美洲的增速，这使得欧洲在中国对外贸易格局中的地位显著上升。

试想，如果未来美元扭转了近六年来对欧元贬值的态势，人民币在短期内还有能力跟随美元一起对欧元以及其他货币升值吗？既然近些年中国贸易顺差的高速增长主 要来自于欧洲地区的贡献，一旦人民币跟随美元一起对欧元大幅度升值，将直接影响到中国的外需。那么，美元何时会升值？首先需要注意的是，美元的长期贬值肯 定不符合美国人的利益，这里除了因为美国需要维持美元霸权的地位之外，一个关键原因就在于美国居民的消费依赖于净金融资产的增值，美元的贬值将威胁到美国 的资本市场乃至美国以消费为主导的宏观经济格局。当前影响美元走势的主要是次贷危机，从2008 年第四季度开始，进入利率重置期的次贷将会大幅度下降，次贷危机将会逐步明朗化，加之那时美国的大选也将落下帷幕，美元可能会迅速走强。所以，如果中国出 口主导的经济发展格局在短期内不能迅速调整为以内需（投资和消费）为主导，则自2005 年7月以来的人民币升值进程可能将在未来一年左右时间告一段落。

资本大众化进程能顺利进行下去吗？

决定牛市能否持续的最关键因素在于资本大众化进程，因为资本大众化对股市的正面效应要强于本币贬值对股市的负面效应。笔者对中国资本大众化进程能够顺利进行下去是充满信心的。

首先，政策层已经指明了这个方向。在党的十七大报告中除了强调”要多渠道发展直接融资”之外，进一步提出”要创造条件让更多的居民拥有财产性收入”。这标 志着有中国特色社会主义理论的一次飞跃。换言之，在达到消灭财产所有权、实现人类大同的终极目标前，或许人人成为资本所有者这个阶段是难以轻易绕开的。

其次，资本大众化进程在很大程度上决定了中国收入分配结构能否得以改善，构建和谐社会的目标能否实现。近些年中国的收入分配结构日趋不合理，其中主要原因 就在于大多数居民不是资本的所有者，这不仅使得居民部门内部出现收入分配的两极化，也导致国内经济部门间的收入分配不合理，即居民部门的收入占整个国民可 支配收入的比重持续下降。居民部门收入相对下降同居民财产性收入没有增长密切相关，后者又起因于居民以银行存款为主的资产结构。居民的存款通过银行贷款表 现为对企业的债权，这样，整个居民部门最终是以债权人身份而非资本所有者的身份出现的。我们知道，由于承担的风险和责任不同，债权人的收益肯定要低于资本 所有者的收益。从整个经济层面看，其结果必然是，作为最终债权人的居民部门，其财产收入的增长将低于经济增长率。加上具有垄断地位的中国银行业享受着全世 界最高的存贷息差，这就进一步减少了存款居民的收益。

最后，资本大众化进程决定了中国经济发展模式是否能够由低技术、出口导向型转变为依靠自主创新和依靠内需的格局。在一个资本为少数个体、少数部门拥有的社 会里，创新的动力肯定是不足的。并且，对资本的垄断必然会造成对市场的垄断，从而进一步扼杀了整个社会创新的能力。同样，在资本不能为大众所持有时，收入 分配结构的不合理也必将对消费能力产生严重的抑制。要提高自主创新能力、发展内需主导型经济，就必须让大众拥有资本，都去关心资本的增值。

简短的结论

维持长期牛市本身并不是目的，而是手段，目的在于通过长期持续的牛市来改变金融体系、经济体系运行的机制和结构。股权分置改革为此提供了巨大的机会，30 年改革开放积累的财富和上个世纪60年代、80年代婴儿潮形成的有利的人口结构为此奠定了基础。但是，诸如日本这些国家的历史经验告诉我们，机遇不会一直 等在那里，失去了就失去了。如何既不让泡沫过分膨胀，又不至于因挤泡沫而伤了市场的元气，将是调控者始终面临的考验。（殷剑峰 作者单位：中国社会科学院金融研究所

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